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家用电器行业周报:空调产销继续向好,看好板块估值切换

发布时间:2016-11-20    研究机构:方正证券

上周板块表现

上周A 股市场小幅震荡,申万家电指数下跌0.21%,跑输沪深300指数0.22pct,在申万一级行业排名第23,板块市盈率为17.68倍;个股方面,立霸股份(+14.63%)、秀强股份(+8.46%)、圣莱达(+6.09%)涨幅居前,兆驰股份(-4.39%)、国盛金控(-3.61%)、康盛股份(-3.45%)跌幅居前。

行业基本面跟踪

产业在线发布10月空调数据:随着渠道库存出清、新冷年开盘经销商备货积极,10月空调产量+40.55%,出货+30.15%(内销+36.76%、出口+15.99%),延续回暖表现;其中受益库存出清、促销加强以及基数偏低等多因素提振,格力产销迎来强劲反弹,当月产量+76.19%,出货+58.17%(内销+64.71%,出口+9.09% ), 美菱出货+77.42%( 内销+91.49%, 出口+33.33%),此外美的、海尔等龙头厂商也均延续较好增长。

统计局发布10月地产数据:10月住宅销售面积1.33亿平方米, 同比+25.99%,环比9月回落9.33pct,新开工面积增长22.68%, 竣工面积下滑22.62%;随着新一轮地产政策出台,厨电等与地产高关联行业或受一定影响,不过受益集中度提升、产品结构升级以及品类多元化推进,老板等龙头业绩表现仍值得期待。 原材料价格冲高回落:经过前期持续上涨,上周大宗商品价格均有所回落,其中LME 铜价回落7.61%,累计来看年初至今铜、铝、钢材、塑料价格仍有较大涨幅,对家电企业成本形成一定冲击;不过考虑到行业良好的竞争格局以及产品升级趋势,龙头企业仍有望凭借规模、产品、品牌多方优势转嫁成本压力。

本周投资建议

10月空调数据印证白电板块基本面好转趋势,而三四线需求占比较高使得地产新政实质性影响不大,行业出货层面将依旧向好,此外,竞争格局良好使得成本端影响相对可控,重点推荐基本面持续改善、估值安全边际明显的美菱电器(000521), 而白电龙头低估值、高分红优势明显,我们看好年末估值切换行情,继续推荐格力电器(000651)、美的集团(000333)、青岛海尔(600690);依旧推荐短期业绩确定、长期份额提升空间大、新品持续布局的老板电器(002508),我们看好受益消费升级、品类扩张空间较大的小家电板块,推荐苏泊尔(002032)、九阳股份(002242);建议积极关注竞争格局改善、互联网业务逐步放量的海信电器(600060)。

风险提示:市场竞争加剧、汇率波动、原材料继续反弹

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