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家用电器行业点评:部分龙头公司估值进入安全区域,建议重点关注

发布时间:2016-12-19    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周家电板块表现弱于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数跌4.3%,弱于沪深300指数4.2%的跌幅。重点公司中,海立股份(12.6%)、奥马电器(2.5%)、惠而浦(1.3%)领涨,乐金健康(-10.1%)、九阳股份(-9.8%)、深康佳A(-9.6%)领跌。

奥维云网周度数据:白电品类线上销量高速增长,线下小幅回落。线下冰箱零售量27.4万台,同比下降16.2%;洗衣机零售量34.9万台,同比下降20.0%;空调零售量30.9万台,同比下降11.3%。线上冰箱零售量20.2万台,同比上涨137.3%;洗衣机零售量31.6万台,同比上涨24.5%;空调零售量8.7万台,同比上涨129.7%。线下冰箱均价3968元,同比下降1.3%;线下洗衣机均价上涨2.8%至2660元,线下空调均价同比增长9.7%至3908元。线上冰箱均价1924元,下降10.3%;线上洗衣机均价上涨1.0%至1352元,线上空调均价同比下降1.4%至2641元。

上周重点报告:《变为不变:家电企业多元化并购机遇与挑战并存——海外家电发展系列研究之多元化并购篇》

本周调研邀请:美菱电器与惠而浦。美菱电器:2016年12月21日10:00,合肥,董事会秘书李霞、财务总监张晓龙;惠而浦: 12月21日(周三)14:00,合肥,董事会秘书方斌

把握老板电器、格力电器、苏泊尔估值切换下的投资机会,继续推荐银河电子和海信电器。目前这个时点看,老板电器、格力电器和苏泊尔等作为行业龙头,股价已经调整到合理位置,家电龙头公司估值相对稳定,且公司业绩增长确定性强,参考2017年动态市盈率,估值处于较低水平,建议积极布局。本周重点关注老板电器(市场对地产的担忧压制公司估值,但厨电市场集中度低,龙头整合是大势所趋,消费升级下,龙头公司强者恒强,公司成长性高,公司2016年动态PE22.9x,处于估值中枢水平,按明年35%业绩增速计算,2017年动态PE 仅17x)、格力电器(2016年动态估值10.6倍,明年上半年空调内销增速预计大于30%,按明年20%业绩增速计算,2017年估值仅8.8倍)和苏泊尔(2016年动态估值19.7倍,预计公司明年出口将改善,内销中三四线渠道不断下沉带来快速增长,按明年20%业绩增速计算,2017年动态PE 仅16.4倍)。此外,继续推荐黑电龙头海信电器(公司12.6倍估值仍低于历史估值中枢和同行业平均水平,未来运营收入变现放量将提升估值;面板价格涨幅趋缓,预计明年价格大致平稳,公司盈利能力稳定)和转型成效显著的银河电子(机顶盒业务稳定;历史情况看同智机电军工业务均远超承诺利润,预计2017年军工业务至少增长30%;新能源业务作为CATL 战略合作伙伴,预计2017年公司获得的订单有望翻番)。

申请时请注明股票名称