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海通证券家电行业2016四季度及年报前瞻

发布时间:2017-02-03    研究机构:海通证券

投资要点:

家电板块上市公司年报临近披露,在此我们团队对各子板块内主要上市公司四季度以及全年业绩进行前瞻预判:

从整体板块来看,2016年度家电板块内龙头表现亮眼,整体业绩增速有望突破50%的重点上市公司有:海信科龙、美菱电器、华帝股份以及哈尔斯;全年整体业绩增长预计可在30%以上重点上市公司包括小天鹅A、老板电器、新宝股份、地尔汉宇、莱克电气以及三花智控;17年估值切换后重点公司估值重回低位,板块稳健基本面的价值属性在市场上进一步显现,安全边际高系统风险防御性强的家电龙头标的极具配置价值。

白电板块行业整体16年四季度收入及业绩增速进一步加快,预计板块整体业绩增长可达20%,2016年全年业绩增速可达15%。空调产业链维持强劲增长态势,低基数的新冷年下继续保持高增长态势,这一趋势可持续至17年上半年结束,产业链上相关标的业绩弹性大,或存预期差。龙头业绩双位数增长确定,预计美的集团、格力电器四季度收入端表现优异,全年业绩增长高于15%;海信科龙继续优化产品结构,提升盈利能力,16年全年业绩增长达90%;空调相关上游零部件标的三花智控,营收增长预计超过20%,配合提升的盈利能力,四季度业绩增长或超100%,全年增速接近50%。小天鹅A在洗衣机行业内Q4继续保持亮眼表现,16年全年业绩增速可达30%。

黑电板块整体四季度营收保持在5%的水平,业绩端受益于板块内四川长虹以及深康佳A的扭亏,相对去年同期有较大增长。创维数字传统主业表现稳健,机顶盒业务4季度增速环比虽有放缓但依旧保持高增长态势,整体受液晶器件剔除彩电模组影响,短期业绩承压,预计16年全年业绩增长约为20%;TCL集团下华星光电业务Q4业绩有望延续Q3良好态势,通讯业务短期业绩承压,未来改善空间大。此外17年面板新增产能多始于下半年,且与需求端增长接近,上半年面板价格可保持平稳;海信电器营收端表现稳健,业绩端16年全年增长约为15%,作为龙头未来将继续受益于产品的大屏高端化,海外业务的快速拓展,以及行业竞争的趋缓。

厨电版块地产后周期继续发酵,营收增长趋势确定全年增速高于20%,业绩端Q4超过50%,全年增速预计在40%以上。其中老板电器已发布业绩快报,全年营收增长29%,业绩增长48%,作为龙头表现优于整体行业;华帝股份内部经营持续改善,股权结构进一步优化,公司产品迈向高端,产品结构优化,预计16年全年营收端增速高于20%,业绩端增速高于50%;万和电器16年电商渠道占比进一步增加同时配合各大地产商积极铺设工程渠道,营销及业绩增长超越20%无压力。厨电板块短期受到地产限购因素估值承压,但放眼中长期行业成长空间及龙头市场份额提升空间大,当前估值水平已处于低位,龙头地产周期穿越能力逐渐显现。

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