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冰箱行业:从高能效到超保鲜,变频冰箱将持续高速增长

发布时间:2017-03-05    研究机构:广证恒生咨询

节能一直是冰箱行业发展的主线节能一直是国家政策、冰箱企业和消费者关注和追求的目标。目前国内有关冰箱的标准主要体现在能效方面。变频冰箱由于制冷量可调节,使得冰箱的制冷量可以与冰箱的负载较好地匹配,避免能量消耗。作为目前最直接有效的能效提升方式,变频自然成为了产业发展的着力点。2016 年国内变频冰箱渗透率快速提升至9.3%,内销变频冰箱渗透率快速提升至12%。2016 年变频冰箱销量同比增长36.5%,变频冰箱内销同比增长46%。

超保鲜将成为冰箱发展的第二个核心动力由于现代人们生活节奏加快以及汽车的普及,人们更倾向于一次购买一周所需食材。因此人们对冰箱的容积和保鲜提出了更高的要求。冰箱的保鲜效果也成为了消费者最为看重的因素。我们认为速冻保鲜、精确控温、锁水保鲜、除菌保鲜是食物保鲜最重要的手段。其中,速冻能力、精确控温是食品保鲜的根本方法,它们对冰箱精确变频提出较高要求。

我们预计变频冰箱将长期保持35%左右高速增长基于能效提升、超保鲜要求,变频冰箱将长期保持高速增长。《2015 年中国家用冰箱产业技术路线图》指出,2020 年冰箱整机能效水平要较2015 年提高25%,2025 年较2020 年提高12%,变频压缩机使用占比2020 年达30%,2025年达50%。我们预计,从2016 年到2020 年,变频冰箱年复合增速约为35%,成为冰箱行业增长的最大动力。

推荐标的:冰箱收入占比大、变频冰箱占比高、拥有变频核心技术国内冰箱几大品牌中,美菱冰箱收入占公司收入约60%。2015 年美菱变频冰箱销量占公司冰箱总销量近30%的份额,2016 年前三季度,该份额已提升至35%,占行业变频冰箱整体销量的28.5%,处于市场领先地位。因此,我们持续看好美菱电器(000521)。

风险提示:1、冰箱原材料价格上涨过快。2、房地产调控抑制家电消费。

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