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家用电器行业:短期成本压力不改龙头长期投资价值

发布时间:2017-04-04    研究机构:广发证券

投资建议。

本周市场关注原材料价格上涨的压力,家电指数跑输大盘。全年来看,预计行业销量增速呈现前高后低,而毛利率则表现为前低后高,继续看好龙头企业,因为龙头的成本转嫁能力更强,从消费升级中获益也更高。推荐基本面强劲的格力电器、老板电器、苏泊尔、小天鹅、美的集团。推荐基本面面临拐点、估值合理的标的,包括青岛海尔、九阳股份、哈尔斯。

行业观察和公司更新。

行业观察:三四级市场受益于消费升级和集中度提升。1)销量:一线市场趋于饱和,二线和四线增长最快;2)产品结构和价格:一级和四级市场均价提升最快,消费升级全面进行;3)竞争格局:三四级小家电市场的集中度将继续提高。

美的集团公布年报:短期受到成本上涨、东芝亏损等负面影响;长期成长性值得关注:1)通过收购KUKA和SERVOTRONIX,公司进军工业机器人市场,并布局服务机器人;2)推广海外自主品牌,推动全球运营;3)推进“T+3”模式,完善物流建设,缩减渠道层级,提升效率。公司治理完善,激励充分,有望灵活应对风险、抓住机会,维持“买入”评级。

苏泊尔公布年报:内销受益于消费升级和集中度提升,三四线渠道建设完善,品类不断延伸;SEB收购WMF后有望转移更多订单给公司。上调评级至“买入”。

老板电器公布年报:公司的龙头地位稳固,市场份额有望持续提升;渠道下沉和新品推进带来新的增长点;维持“谨慎增持”评级。海信科龙、美菱电器、飞科电器、华意压缩年报更新请详见正文。

一周行情回顾(2017.03.25-03.31)。

沪深300指数下跌1.0%,申万家电指数下跌2.0%,跑输1.0个百分点,其中白电指数下跌1.7%,视听器材指数下跌3.7%。

一周行业数据回顾(2017W13,03.20-03.26)。

中怡康:线上销量增速除电视外,其他品类持续升高;线下主要品类增速减缓。单周来看,白电整体竞争格局相对稳定,格力空调线上表现靓丽,美的洗衣机线下份额提升。彩电市场,长虹、海信在线上线下的市场份额均环比上升。美的油烟机在线上的份额领先,单周线下份额显著提升。

原材料价格:铝价、铜价和原油价格小幅上涨,冷轧板价格小幅回落。

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