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冰洗行业5月数据点评:冰箱内外两重天,滚筒增速38%带动滚筒占比提升至40%

发布时间:2017-06-29    研究机构:海通证券

事件:产业在线发布5 月份冰洗数据,冰箱内销下滑11%,洗衣机内销增长10%。2017 年5 月,我国家用洗衣机行业总销量466.0 万台,同比增长9.5%。

其中内销出货量302.2 万台,同比增长10.3%;出口量163.8 万台,同比增长8.2%。滚筒洗衣机方面,5 月总销量185.8 万台,同比增长42.8%。其中内销119.9 万台,同比增长38.4%,出口65.9 万台,同比增长51.6%,波轮内销出货182.3 万台,同比下滑2.8%,出口97.9 万台,同比下滑9.2%。

2017 年5 月冰箱总销量为706.4 万台,同比增长1.2%。其中出口量为339.1万台,同比增长18.2%;内销量367.3 万台,同比下降10.7%。

洗衣机内销增速超预期,滚筒增速38%带动滚筒占比提升至40%,外销表现稳健。5 月份洗衣机内销表现优秀,滚筒的高增速带动整个洗衣机行业增速达10.3%(其中滚筒增速38.4%,超出市场预期,波轮增速-2.8%),5 月份内销滚筒占比进一步提升,目前滚筒销量占比已经高达39.7%,比去年同期提升了8.1 个百分点,消费升级趋势愈发明显。5 月洗衣机整体出口表现稳健,同比增长8.2%。海尔坚持自主品牌出口,同比实现49.7%的高速增长,美的新市场拓展顺利,增速为11.6%。

洗衣机海尔内销运营改善明显,美的系表现平稳。内销方面,海尔经过渠道和激励机制的调整,运营有所改善,内销同比增长14%,高于行业,内销份额提升了1.3 个百分点。虽然产业在线数据显示美的系仅增长9 个点,且份额降低了0.3 个百分点,根据我们的跟踪,美的系二季度洗衣机增长较为平稳,伴随一季度以来的提价因素及滚筒占比提升带来的产品结构优化,我们认为小天鹅上半年收入端有望维持30%的高速增长。

冰箱内销依旧不乐观,龙头份额提升明显,出口保持高速增长。5 月冰箱内销表现延续上月下滑趋势,同比降低10.7%,虽然冰箱行业内销整体表现不容乐观,但是冰箱龙头海尔仍旧表现优秀,具有变频优势的美菱份额继续提升。内销方面,海尔份额强势提升了0.8 个百分点,美的市场份额提升了0.3个百分点,容声份额略下降0.2 个百分点,美菱受益于变频技术及性价比优势,份额提升了0.7 个百分点至7.1%,处于行业第四位。外销方面,4 月份冰箱出口则继续保持高速增长,同比增长18.2%。海尔、美菱出口分别同比增长110.9%和21.4%,远超行业增速。

投资建议。5 月洗衣机内销增速略微超出预期。内销受益于滚筒快速增长,预计将带动全年内销量增长5%左右,结构优化及出厂价上调带动龙头企业产品均价提升10%以上。外销受益于龙头企业品牌竞争力加强,新领域不断拓展,未来发展空间广阔。我们认为,行业稳增、集中度和价格提升因素保证洗衣机板块龙头企业收入、利润的较高增长。持续推荐小天鹅A、美的集团。冰箱领域暂时难改行业颓势,可关注强者恒强的龙头企业青岛海尔及受益于变频技术且经营有望改善的美菱电器。

风险提示。下游需求不达预期。

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