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冰洗行业2017.5月数据简评:冰箱出口强劲,洗衣机内销改善

发布时间:2017-06-30    研究机构:招商证券

投资思考:强者恒强,龙头配置价值突显。家电板块中,冰箱与洗衣机均属于存量博弈行业,结构优化与份额集中是良性趋势。5月数据显示,冰箱内销依旧低迷,同比2位数下滑,但出口持续性向好;洗衣机内销增速环比改善明显,出口有近2位数增长。竞争格局,龙头企业份额继提升,均价提升幅度明显高于行业。展望半年报,均价提升带来的收入增长较为确定,建议积极关注青岛海尔(GEA的增厚与协同和主业的经营改善)以及小天鹅A的配置价值。

洗衣机:结构升级,份额集中。据产业在线,2017年5月,洗衣机销量466万台同比+9.5%(内销302万台+10.3%出口164万台+8.2%)1-5月累计同比+8.3%(内销+6.4%出口+12.5%)。产品结构升级,滚筒洗衣机销量185.8万台+42.8%(内销119.9万台+38.4%出口65.9万台+51.6%);波轮销量280.2万台(内销182.3万台-2.8%出口98万台-9.2%)。5月行业集中度CR2(海尔27.5%美的系22.7%)50.2%较去年同期+1.9pct。小天鹅5月销量+9.6%(内销+8.9%出口+11.6%)1-5月+15.4%(内销+11%出口+31.2%);海尔5月+17.5%(内销+14.2%出口+49.7%)1-5月+6.2%(内销+3.4%出口+32.2%)。

冰箱:销量不振,均价提升。据产业在线,2017年5月,冰箱销量706万台同比1.2%(内销367万台-10.7%出口339万台+18.2%)1-5月累计同比0.4%(内销-8.3%出口+17.5%)。5月CR3(海尔18%美的12.9%海信科龙12.4%)市占率43.3%较去年同期+0pct; 5月销量,海尔-0.8%(内销-8.3%出口+110.9%)美的6.2%(内销-8.7%出口+26%)海信科龙-0.9%(内销-12%出口13.6%)美菱+8.9%(内销-1.1%出口+21.4%)。

ASP与原材料价格继续同比上涨。据中怡康,1-5月ASP冰箱和洗衣机分别上涨+9%和9.8%;其中5月,洗衣机ASP+8.5%冰箱+11.3%。据Wind,铜,铝,钢材和塑料等原材料价格虽环比回落,但去年Q2处于价格低点,因此原材料价格同比仍处于上涨态势。

重点公司:2016年报冰洗收入占比。青岛海尔50.2%(冰箱30.5%洗衣机19.7%)小天鹅90.4%(洗衣机)美的集团19.4%(洗衣机10.1%冰箱9.4%)海信科龙47.8%; 美菱电器57.4%(冰箱53.3%洗衣机4.1%)惠而浦70.9%(冰箱10.1%洗衣机60.8%)。

风险提示:原材料价格波动超预期、地产景气下行超预期

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