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家用电器行业:冰箱,内销弱势、出口良好、产品升级,海尔量价齐升表现突出

发布时间:2017-08-01    研究机构:方正证券

产业在线6月产销数据:当月行业产量+3.84%,出货量+3.69%,其中内销-4.55%,出口+15.79%;企业层面,海尔出货-1.1%、美的+25%、海信科龙+18%、美菱-5%。中怡康6月线下零售:当月行业零售量-18.65%,均价+21.65%,其中海尔份额+3.49pct到25.74%,均价+23.45%到4212元,美的-0.82pct到12.92%,均价+23.62%到2905元。

零售层面,6月线下销量延续下滑,但由于提价与产品升级,零售额仅下滑1%;而在电商渠道拉动下,17H1全渠道零售量增长1.7%,零售额增长4.8%,冰箱城镇终端需求依旧较弱;出货层面,6月内销继续小幅下滑、出口延续良好增长,17H1内销累计-7.68%,按此外推全年,预计17年内销4400万台,相较12年5900万台峰值下滑25%;过去几年冰箱内销处于家电下乡大幅透支需求后的调整阶段,未来农村更新需求的逐步释放有望带动内销复苏;出口层面,今年出口整体保持良好,产业在线监测除英法等个别国家,6月大部分海外市场尤其是韩国、俄罗斯以及欧洲等地出口表现较好。

格局层面,内资品牌6月零售量份额下降1.7pct,上半年累计下降0.4pct,主要原因在于今年国内厂商大幅提价,受成本压力倒逼涨价以及产品升级推动,17H1内资品牌均价上涨14%,而外资品牌仅涨3%;具体来看海尔表现最为突出,17H1海尔零售量份额+1.9pct、均价+14%,海尔量价齐升的优异表现值得重视;其他品牌层面,17H1海信科龙零售量份额-1.6pct,美的-0.8pct,美菱+0.1pct,其零售均价均有两位数以上涨幅。

产品结构层面,冰箱行业呈现明显的消费升级趋势,其中17H1多门对开门冰箱合计渗透率+8.5pct至40%、变频渗透率+10pct到35%,不过17H1一级能效冰箱渗透率-22pct至73%,主要是16年10月冰箱新能效标准实施影响所致。

虽然销量层面行业整体表现依旧一般,但产品升级明显、均价大幅上涨,同时龙头集中度稳步提升,推荐终端表现抢眼的青岛海尔(600690),同时推荐另一大龙头美的集团(000333)以及基本面改善、估值有安全边际的美菱电器(000521)。

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