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美菱电器中报点评:营收增速放缓,产品盈利能力持续增强

发布时间:2014-08-14    研究机构:东北证券

营收增长低于预期,净利润增长符合预期:上半年,公司实现营业收入63.44亿元,同比增长6.60%;实现归属于上市公司股东的净利润1.59亿元,同比增长17.26%;整体上来看,公司营收增长略低于市场预期,但净利润增长符合预期。

冰箱(柜)业务收入同比下滑,市场份额略有下降:今年上半年,国内冰箱行业同比下滑,传统渠道萎缩,线上增长显著,且品牌竞争进一步加剧;在此背景下,公司冰箱(柜)业务收入为35.5亿元,同比下滑4.01%;另中怡康数据显示,1-6月美菱冰箱零售量份额为9.08%,较上年同期下降1个百分点,较上年全年下降0.67个百分点;美菱冰柜零售量份额为9.3%,同比下滑0.86个百分点。

空、洗业务增长良好,空调业务占比持续提升:上半年,公司空调和洗衣机业务收入分别为23.42亿元和8746万元,同比分别增长25.61%和25.7%。其中,空调业务收入占比达到36.92%,与去年全年相比,提升5.8个百分点。

费用率略有攀升:上半年,公司期间费用控制成效一般,销售费用率和管理费用率分别为18.23%和3.07%,同比分别上升了0.6个百分点和0.2个百分点。

产品盈利能力持续增强,未来预期良好:上半年,公司主营产品毛利率为25.49%,同比提升0.84个百分点,其中冰箱(柜)、空、洗毛利率分别为25.52%、25.67%、20.13%,同比分别提升0.42个百分点、1.62个百分点、5.41个百分点;各主营产品盈利能力均有所增强。

公司上半年大力推进智能机变频两大产品战略,多款创新产品陆续上市;未来公司将继续强化产品战略,产品结构有望持续升级,产品盈利能力有望持续呈现良好态势。

盈利预测及投资建议:我们调整对公司未来的判断,预测14/15/16年EPS分别为0.42/0.48/0.55元,当前股价对应动态PE分别为13/11/10倍,估值优势相对偏弱,评级下调至“增持”。

风险提示:原材料价格大幅上涨,公司产品创新步伐低于预期等。

申请时请注明股票名称