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美菱电器:携手Candy,共享全球化创新发展机遇

发布时间:2017-03-22    研究机构:民生证券

一、事件概述

3月21日,公司与意大利Candy集团签署《战略合作框架协议》,拟在冰箱(柜)、洗衣机业务领域建立战略合作伙伴关系,共同拓展市场、推广品牌,实现商业价值和社会价值最大化。

二、分析与判断

业务互补,共享全球化战略布局

Candy集团是意大利著名家电厂商,双方达成战略合作一是由于各自国际化战略驱动,二是双方产品品类拓展需要;三是进行优势互补,美菱在冰箱、空调方面有优势,而CANDY在洗衣机产品上具有较强积累。我们认为,美菱与Candy的战略合作将有助于双方在产品、研发、渠道等多方面互补发展,共享全球发展机遇。

冰箱(柜)独家供应,利好公司出口业务拓展

根据战略协议,公司与Candy将在冰箱(柜)领域进行技术研发、产品供应等方面合作,公司将成为Candy集团冰箱产品独家供应商,有望加快公司出口业务拓展。加之公司坚持“自主品牌+OEM/ODM”的品牌结构,聚焦大客户,不断加大海外营销机构、研发基地、生产基地等投入,未来三年出口收入有望实现翻倍增长。

完善产业布局,助力十三五战略顺利完成

公司拟与Candy集团共同成立合资公司,由公司控股,主要从事洗衣机产品特别是滚筒洗衣机的研发、销售业务,以充分发挥双方在洗衣机领域的产品研发、生产、销售、售后等方面的优势。这一方面完善了公司全产品线布局,提升综合白电竞争力;另一方面也有助于公司实现十三五战略目标,即到2020年实现年销售收入达200亿元以上,净利润力争达到10亿元。

三、盈利预测与投资建议

公司从2015年以来启动变频换定频活动,目前自身变频冰箱比例已达到35%以上,将最大化的受益于行业变化;空调业务方面,受行业利好影响,盈利能力将得到回升;洗衣机业务未来有望成为公司新的盈利增长点。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.21、0.36、0.43元,对应PE分别为37.4、21.3、18.1倍。维持强烈推荐的评级。

四、风险提示:

行业增速萎靡;原材料价格波动;新业务拓展不及预期。

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